博柏利：昨年の全体販売は8%増の20億ポンド

バーベリー（Burberry）のウインドブレーカーのように、この英国の高級品グループは「露」が少ない。前会計年度（今年3月現在）の喜ばしい業績の半分を説明することはほとんどなく、今年に入ってからの業績も発表されていない。

ボバリー氏が今週火曜日の業績報告会で発表したのは、昨年の全体販売は8%から20億ポンド増加し、営業利益は14%増加した。その大部分はアジア市場が牽引している。中国市場での売上高は5分の1拡大し、現在グループ全体の13%を占めている。確かに、昨年下半期の中国市場の同店売上高は前年同期比で二桁の伸びを見せ、上半期の伸び幅は一桁だった。

利益率について私たちが知っているのは、小売と卸売（フランチャイズ販売が6%を占めている以外は、ほとんどの売上高がこの2つから構成されている）の基本的な営業利益率が昨年70ベーシスポイント上昇したことです。これは、利益率の高い小売事業に近い努力のおかげである。小売事業は現在、販売総額の71%を占めており、2007年のアンジェラ・アーレンデス最高経営責任者（Angela Ahrendts）の買収時のわずか50%を上回っている。粗利益率もある程度外貨収益と在庫管理の支持を得ている。新しい美容部門を除くと、在庫は為替変動要因を除いて7%増加しただけで、小売売上高は12%増加した。

これはすべてよさそうです。しかし、昨年9月に利益警告を発表したばかりの会社だ。そのため、同店の売上高の大幅な変動を説明するためには、昨年第2四半期に前年同期比1%に下落した後、徐々に8%に回復した詳細を説明する必要があります。博柏利氏はこれを中国の新しい指導者交代と贈り物行為への打撃にまとめたが、同業者が過去6カ月で打撃を受けた時、博柏利の販売実績は回復していた。

博柏利の予想市場収益率は20倍で、昨年9月末の同店売上高の伸びが落ち込んだ時の15倍を上回った。ヒューゴボス（Hugo Boss）の予想市場収益率は17倍、Mulberryは29倍だった。「安い」とは形容できない株に対して、このような評価は想像をかき立てる。