변 형 된 동방 의 해 가 뜨 고, 실효 한 투자 중개?

상장 회사 가 재 융자 한 후에 실적 이 달라 져 서 감독 부서 가 중시 하 게 되 었 다.

동방 일 승 은 2020 년 실적 대비 손실 로 신규 발행 이 중 단 돼 환 채 가능 한 상장 을 완료 했다 고 1 일 저녁 발표 했다.

동방 일 승 은 최초 로 환 채 가능 모금 을 마 친 뒤 중 지 를 선언 한 A 주 상장 사가 됐다.

투자 은행 소식통 에 따 르 면 동방 의 일승 이 중 지 된 주요 원인 은 '기한 을 넘 겨 발행 하 는 것' 이 라 고 한다. 이 점 은 선전 증권거래소 인 동방 의 일승 에 게 실적 예고 나 속 보 를 바탕 으로 해 를 넘 긴 후에 도 발행 조건 을 만족 시 킬 수 있 는 지 를 설명 하 라 고 요구 한 바 있다.

실제로 최근 몇 년 동안 재 융자 계획 을 완성 한 후에 실적 이 갑자기 '변 덕 스 러 운' 상장 회사 가 많아 서 일부 사례 는 감독 진의 주목 을 받 았 다.

"이런 현상 은 감독 진 이 재 융자 기업 에 대한 요 구 를 위반 하고 2018 년 이전에 도 일부 사례 가 있 었 다."소식통 은 기자 에 게 최근 몇 년 동안 어떤 보증 기구 와 보험 대리 가 '담 이 너무 크다' 고 해서 재 융자 시장 문제 가 날로 증가 하고 있다 고 밝 혔 다.

본 보 기자 가 입수 한 소식 에 따 르 면 증권 감독 위원회 관련 부 서 는 이미 이 전 부분 에 대해 환 채 가능 한 발행 후 실적 이 크게 떨 어 진 상장 사 에 대해 현장 검 사 를 진행 했다.

가 까 운 감독 관 에 따 르 면 "많은 문제점 이 발 견 돼 보증 기구 와 보 대 를 처리 해 야 할 것 같다" 고 말 했다.

첫 환불 사례 경위

1 월 28 일 에 동방 일 승 은 을 발 표 했 는데 회사 가 이번에 실제 발행 한 환 채 가능 자금 은 33 억 위안 이 고 발행 과 관련 된 비용 을 공제 한 후에 모집 한 자금 의 순 액 은 32.77 억 위안 이 라 고 밝 혔 다.

동방 의 날로 늘 어 나 는 발행 모집 자금 은 이미 2021 년 1 월 28 일 에 모두 조달 되 었 다.

이야기 의 반전 이 뒤따르다.1 월 29 일 동방 닛 케 이 는 2020 년도 실적 예고 서 를 발표, 회사 가 2020 년 비 경상 손익 을 공제 한 후의 순이익 은 - 1 억 4000 만 위안 에서 - 0.6 억 위안 으로 예상 된다.

단 하루 만 에 돈 을 손 에 넣 었 더 니 실적 이 달 라 졌 다.

이 재 융자 계획 은 2020 년 6 월 에 발표 되 었 고 그 당시 에 동방 은 하루 에 33 억 위안 의 환 채 발행 계획 을 공고 했다.그해 12 월 까지 반복 적 으로 문의 하고 수정 한 후에 이 발행 계획 은 증권 감독 위원회 가 등록 하고 회답 하 는 것 에 동의 했다.

한편, 증권 감독 위원회 의 비준 을 받 기 전에 동방 일 승 3 분기 실적 보고서 에 따 르 면 2020 년 3 분기 까지 회사 가 비 순이익 을 공제 한 것 은 3.51 억 위안 이 었 다.

다시 말 해 동방 에서 하루 가 다 르 게 빚 을 갚 고 정식으로 자금 을 모 은 2020 년 4 분기 에 회사 의 비 순이익 이 최소 4 억 위안 의 적 자 를 냈 다 는 것 이다.

4 분기 실적 이 하락 한 원인 에 대해 동방 일 승 은 구성 요소 상류의 주요 원부 재료 가격 상승 과 부품 판매 가격 하락 의 이중 적 인 영향 을 받 아 광 볼트 제품 의 판매 순 이익률 이 전년 동기 대비 약간 하락 한 것 으로 해석 된다.그 밖 에 인민폐 가 달러 의 평가 절상 에 미 친 영향 을 받 아 회사 의 외화 화폐 성 항목 을 인민폐 로 환산 할 때 발생 하 는 외환 손실 은 전년 동기 대비 증가 했다.

2020 년 4 분기 실적 에 대한 압박 이 이미 명확 한 기 대 를 갖 고 있 는 상황 에서 1 월 19 일 동방 닛 케 이 는 이번에 환 채 가능 한 도로 공연 공고, 공고 발행, 모집 설명서 등 을 공식 발표 했다.

이날 보 천 기관 과 변호사 들 도 관련 보 천 서 와 법 적 의견 서 를 발표 했다.

이번 동방 일 승 환 채 보증 업 무 를 맡 은 안 신 증권 은 당시 "발행인 이 법률 과 법규, 중국 증권 감독 위원회, 심 천 증권거래소 관련 증권 발행 상장 에 관 한 규정 에 부합 한다 고 확신 할 만 한 충분 한 이유 가 있다" 고 밝 혔 다.

그러나 결국 이번 환 채 발행 은 회사 가 비 순이익 을 공제 해 손 해 를 봤 다 는 이유 로 무산 됐다.투자 은행 관계자 에 따 르 면 동방 의 일 진 모집 이 실 패 했 는데 그 주요 원인 은 기한 을 넘 겨 심 사 를 하 는 것 이 라 고 한다.감독 관리의 요구 에 따라 상장 회사 가 환 채 를 발행 할 때 반드시 '최근 2 년 동안 이윤 을 창 출하 고 순이익 은 비정 상 손익 을 공제 한 전후 에 어느 것 이 낮은 지 를 계산 근거 로 해 야 한다'.

동방 의 상승 실적 변 화 를 제때에 감지 하지 못 한 것 에 대해 안 신 증권 은 상장 회사 의 업무 경영 규모 가 크기 때문에 국내, 외국 분자 회사 의 경영 주체 수량 이 비교적 많다 고 설명 했다.따라서 이번 환 채 발행 을 시작 할 때 2020 년도 재무 결산 과 회계 데이터 정산 작업 이 완료 되 지 않 았 다.안 신 증권 도 이에 따라 2020 년 4 분기 의 경영 실적 데 이 터 를 제때 확보 하지 못 했 고 이 를 바탕 으로 회사 가 여전히 환 채 가능 조건 에 만족 하 는 지 에 대해 전문 적 인 의견 을 발표 하지 못 했다.

베 이 징 중 은 변호사 사무소 의 고급 파트너 인 오 측 타 오 변호사 도 현재 동방 의 날로 승진 하 는 재무 조작 상황 이 존재 한 다 는 증 거 는 아직 없다 고 주장 한다.안 신 증권 의 상황 은 현재 로 서 는 에 규정된 허위 기록, 오도 성 진술 또는 중대 한 누락 을 구성 할 수 없다.

안 신 증권 이 '법망' 을 건 드 렸 는 지 는 좀 더 나 아가 야 할 소식 이 있다. 안 신 증권 이 보증 기구 로 서 의 근면 성 여 부 는 여전히 의문 이 라 고 업계 에 서 는 지적 했다.

북방 지역 의 한 중형 증권 회사 채권 청 약 인 사 는 상장 회사 가 상환 가능 한 재무 데 이 터 를 발행 하 는 유효기간 은 6 개 월 이 고 보증 기구 가 조회 한 재무 보고 정 보 는 9 월 30 일 까지 공개 하면 되 기 때문에 안 신 증권 이 상술 한 판단 을 하 는 것 도 도리 에 있다 고 말 했다.

"그러나 보고 서 는 1 분기 에 나 왔 지만 기업 이 매일 주문 하 는 것 이 어떤 지, 보증 기구 가 쉽게 알 수 있다. 기업 의 일상적인 상황 변 화 를 감지 할 수 있 는 능력 이 있다. 안 신 증권 은 완벽 한 근면 과 책임 을 다 했다 고 할 수 없다."

업적 이 돌변 한 사람 은 여러 곳 에 투자 하 였 다.

21 세기 경제 보도 기자 의 연구 결과 에 따 르 면 최근 몇 년 동안 상장 회사 가 환 채 가능 한 앞 뒤 실적 이 '달라 진' 상황 이 드 물 지 않다. 이것 은 감독 진 이 최근 에 일부 프로젝트 에 대해 현장 검 사 를 실시 한 주요 원인 이다.

비록 동방 의 날로 상승 하 는 것 처럼 실적 문제 로 인해 발행 이 무산 되 지 는 않 았 지만 채무 융자 전후 상장 회사 의 실적 이 큰 폭 으로 변동 하 는 것 도 시장 투자 자의 이익 에 해 를 끼 치지 않 았 다 고 보기 어렵다.

21 세기 경제 보도 기자 의 불완전한 통계 에 따 르 면 2020 년 부터 지금까지 8 개 A 주 상장 회사 가 환 채 발행 전후 실적 에 큰 변화 가 생 겼 다.

1 월 30 일 에 삼 노 생물 은 2020 년 실적 예 고 를 발 표 했 는데 회 사 는 당기 에 상장 회사 의 주주 순이익 인 1.75 억 위안 에서 2.01 억 위안 에 속 하 는 것 을 실현 할 것 이 라 고 예상 했다. 회사 의 지난 3 분기 에 상장 회사 의 주주 에 속 한 순이익 은 2.49 억 위안 으로 동기 대비 17.0.2% 증가 했다.

2020 년 4 분기 에는 약 4800 만 위안 에서 7400 만 위안 의 적 자 를 낸 셈 이다.

그리고 12 월 17 일 에 삼 노 생물 은 을 발 표 했 고 12 월 25 일 에 이번에 환 채 가능 한 5 억 위안 을 모 았 으 며 1 월 12 일 에 회사 에서 발행 한 '삼 노 환 채' 가 정식 상장 되 었 다.

이 모든 것 은 회사 실적 의 갑 작 스 러 운 적자 4 분기 에 발생 했다.

삼 노 생물 과 비슷 해 최근 에는 위 당 공업 도 4 분기 적 자 를 냈 다.

위 당 공업 은 3 분기 상장 사 주주 에 속 하 는 순이익 이 전년 도 동기 대비 29.84% 증 가 했 고 2020 년 4 분기 까지 최대 714 만 위안 의 적 자 를 예상 했다. 회사 가 발행 한 '위 당 환 채' 도 지난해 12 월 11 일 에 발행 했다.

본 보 의 통계 에 따 르 면 상기 두 회 사 를 제외 하고 신장 교 건, 설 롱 생물, 천 안 호, 아 레 진, 김 은하, 필 창 과학기술 등 A 주 상장 회사 도 모두 환 채 발행 후 실적 이 '변 경 된' 상황 이 나 타 났 다.

예 를 들 어 신장 교 건 2020 년 에 중국 보 는 상장 회사 주주 에 속 하 는 순이익 9797 만 위안 을 실현 했다. 동기 대비 증가 폭 은 놀 라 운 1437% 에 달 했 으 나 회사 의 그해 3 분기 까지 순이익 의 증가 속 도 는 42.58% 로 급 감 했 고 3 분기 의 실제 적 자 는 1532 만 위안 에 달 했다.회사 가 환 채 할 수 있 는 '건설 환 채' 는 10 월 중순 에 삼계 보 재무 데이터 가 공개 되 기 전에 정식 으로 발행 한다.

이 같은 실적 변화 에 대해 21 세기 경제 보도 기자 도 관련 상장 사 에 전 화 를 걸 었 다.

관련 상장 사 관계 자 는 실적 하락 은 주로 각종 계 제 를 위주 로 하 는 비 현금 흐름 에 의 한 것 이 라 고 응답 했다.회 사 는 2020 년 3 월 부터 환 채 가능 발행 준 비 를 시작 해 본 격 적 으로 발행 할 때 마침 실적 이 떨 어 졌 다."빚 을 내 는 데 는 비용 분담 이 있 을 것 이 고, 2020 년 에는 회사 도 비용 계산 을 했 으 며, 2020 년 에는 이익 표 에 도 영향 을 미 쳤 다."

다른 회사 들 도 기자 들 에 게 "환 채 발행 과 회사 실적 관련 도가 낮 고," 환 채 가능 조건 에 부합 한다 "며" 투자 자 들 에 게 큰 영향 을 미 치지 않 는 다 "고 말 했다.

이에 대해 베 이 징 지역 의 경력 이 풍부 한 투자 자 들 은 21 세기 경제 보도 기자 에 게 상장 회사 의 실적 이 큰 폭 으로 변동 하 는 것 은 여러 가지 요인 으로 인해 발생 할 수 있 으 므 로 실적 조작 으로 간단하게 판단 할 수 없다 고 지적 했다. 기업 이 원인 을 충분히 밝 힐 수만 있다 면 시장 이 이에 대한 생각 에 영향 을 주지 않 을 것 이다.그러나 재 융자 사항 과 관련 되 기 때문에 회사 의 정보 공 개 는 더욱 신중 하고 충분 해 야 한다.

"이 과정 에서 보 천 기구 가 기업 의 변 화 를 눈치 채 지 못 하고 감독 진 에 게 정 보 를 보 내 기업 융자 가 완 료 된 후에 야 실적 적 자 를 드 러 내 는 것 을 근면 성실 하 다 고 할 수 는 없다" 고 인사 했다.

상기 8 개 환 채 발행 후 실적 이 '변 형 된' 상장 회 사 는 7 개 증권 회사 의 보 천 기구 와 관련된다.

그 중에서 중신 건 투자 증권 보 천 은 두 개의 환 채 발행 가능 프로젝트, 중신 증권, 국 금 증권, 안 신 증권, 창 장 증권, 민생 증권 과 중 천 국부 증권 도 각각 한 개 씩 추천 했다.

상장 회사 의 재 융자 에 존재 하 는 문제점 에 직면 하여 감독 관리 도 이미 착수 했다.21 세기 경제 보도 에 따 르 면 증권 감독 위원회 기구 부 는 이 전 부분 에 대해 환 채 가능 한 발행 후 실적 이 크게 떨 어 진 상장 사 에 대해 현장 검 사 를 실시 한 것 으로 알려 졌 다.한 관계 자 는 "많은 문제점 이 발 견 됐 으 니 보증 기구 와 보 대 를 처리 해 야 할 것 같다" 고 말 했다.

'대부분 상황 에서 투자 은행 은 요행 심리 가 있다. 왜냐하면 보통 신고 일이 나 피드백 일 까지 검 사 를 하 는데 이런 실적 변 화 는' 기한 후 '사항 에 속한다.우 리 는 일반적으로 기업 에 매월 재무 제 표를 제공 하고 문제 가 있 으 면 수시로 보고 하도록 요구한다."하지만 정 작 근면 은 생각 나 는 것 을 다 하 는 것 이다. 아직 보증 기관 에 서 는 할 수 없다."베 이 징 지역 중 소 증권 회사 의 투자 자 들 이 말 했다.

융자 "이기" AB 면

감독 진 은 상장 회사 의 질 좋 은 발전 을 추진 하 는 데 전력 을 다 한다. 그 중에서 상장 회사 의 재 융자 제 도 를 최적화 하 는 것 이 그 중의 중요 한 정책 동향 이다.

환 채 는 '주식 성' 과 '채무 성' 을 겸비 한 혼합 증권 종류 로 서 기업 이 자금 을 모 으 는 데 다양한 선택 을 제공 하고 직접 융자 비중 을 높이 며 융자 구 조 를 최적화 시 키 고 금융 서비스의 실체 경 제 력 을 강화 하 는 데 적 극적인 역할 을 한다.

이것 은 환 채 시장의 발전 을 의미 하고 앞으로 도 감독 진 이 추진 하 는 중심 이다.

양 귀빈 동방 펀드 부사 장, 고정 수익 투자 총 감 은 환 채 는 상장 회사 에 있어 혼합 융자 방식 이 고 명의 로 는 채권 융자 이 며 실제 작업 감독 과 투자 자 는 모두 이 를 주식 융자 방식 으로 간주한다 고 말 했다."환 채 가능 융자 비용 은 주식 배당 증 발 등 주식 융자 방식 보다 낮다. 주식 을 이전 하기 전에 저리 채권 에 해당 하지만 주식 을 빨리 양도 하지 않 아 도 된다."

2020 년 초부 터 지금까지 모두 223 개의 상장 회사 가 환 채 발행 을 할 수 있 고 전체 발행 규 모 는 2966 억 위안 에 달한다.같은 기간 에 130 마리 의 환 채 가 발행 예 안 을 발표 하고 총 모금 자금 이 2500 억 위안 을 넘 으 며 기업 이 환 채 융자 를 통 해 융자 할 의향 이 강하 다.

'기업 의 발행 은 채 무 를 상환 할 수 있 고 재무 기준 에 대한 요구 가 주식 발행 보다 현저히 높 으 며 같은 기한 의 신용 채 무 를 발행 하 는 것 보다 재무 상황 에 대한 요구 도 높다.일반적으로 평가 등급 은 AA 와 이하 의 상장 회사 에서 발행 신용 채 심사 가 쉽 지만 실제 적 으로 발 급 될 수 없다. 왜냐하면 채권 투자 자 들 이 신용 채 발행 주체 의 자질 에 대한 요구 가 비교적 높 기 때문이다. 특히 신용 계약 위반 이 비교적 많은 몇 년 동안.양 귀빈 은 채무 융자 를 할 수 있 는 장점 은 저리 융자 를 할 수 있다 는 것 이 라 고 소개 했다. 심사 비준 의 난이 도 는 증 발 된 주식 보다 낮 고 시장 이 쉽게 받 아들 여지 기 때문에 기업 의 자금 체인 이 부족 하 다 는 것 을 의미 하지 않 는 다.

그러나 최근 에 환 채 시장 에 문제 가 빈번히 발생 하고 있다. 먼저 2020 년 하반기 에 일부 환 채 가 지나치게 선전 되 고 큰 폭 으로 떨 어 지 는 현상 이 나 타 났 다. 최근 에 동양 의 날로 상승 하 는 비 순이익 손실 로 인해 환 채 발행 이 가능 한 '좌초' 사례 가 나 타 났 다.

이런 문제 들 은 각 시장 주체 가 충분 한 중 시 를 불 러 일 으 켜 야 한다.

증권 감독 위원 회 는 이미 2020 년 말 에 을 발표 했다.

시장 에 제도 규칙 이 빚 을 갚 을 수 있 는 제품 의 속성 과 완전히 일치 하지 않 는 문제 에 대해 체계 적 인 규 제 를 실시한다.그러나 환 채 발행 과정 에서 각 측 이 부담 해 야 할 정보 공개 책임 은 계속 세분 화 되 고 실행 되 어야 한다. 그래서 최근 에 감독 진 이 일부 환 채 발행 후 실적 이 큰 폭 으로 떨 어 진 상장 회사 에 대해 현장 검 사 를 실시 하 는 조 치 를 취 했다.

오 측 도 는 변호사, 회계사, 등급 평가 기구 등 과 달리 증권 회사 들 은 발행인 의 전체적인 상황 에 대해 책임 을 져 야 한다 고 주장 했다. 즉, 각종 전문 문제 에 대해 전문 기구의 결론 에 의존 하 는 것 을 제외 하고 독립 적 인 검 사 를 해 야 한다.

그 논리 에 따 르 면 보증 기구 가 책임 을 지 는 핵심 적 인 문 제 는 발행인 이 허위 진술 을 한 상황 에서 보증 과정 에서 근면 하고 책임 을 다 하 는 의 무 를 다 했 느 냐 하 는 것 이다.조사 과정 에서 증권 회사 들 은 부지런히 책임 을 다 하고 신청 서류 에서 위험 을 충분히 제시 하여 발행인 의 허위 진술 로 인해 발생 할 수 있 는 중개 기구 에 대해 책임 을 져 야 한다.